国泰海通：港股盈利相较A股盈利有优势 盈利装备价值值得持续注重
智通财经APP得悉，国泰海通发布研报称，港股盈利相较A股盈利有优势：港股分红份额、高股息财物占比较A股更高，24年来港股盈利较A股盈利的折价和股息优势略收敛，但考虑盈利税后港股仍有优势。港股和A股盈利财物出资逻辑共同：港股盈利职业结构较A股更涣散，但防护特点的实质不变，体现为商场震动环境下超量收益显着。港股盈利装备价值值得继续注重：短期商场动摇下港股盈利股息、估值优势凸显，中长期分红监管强化+低利率环境支撑港股盈利财物体现。
国泰海通首要观念如下：
24年以来港股盈利相较A股的折价和股息率优势略有收敛，不过即便考虑盈利税后，港股股息率仍有优势。
从全体来看，港股相较于A股的优势首要体现在现金分红份额、股息率和高股息财物占比等方面，如2023年悉数港股现金分红份额为48.9%、高于A股的41.8%。详细到盈利财物内部，A股和港股盈利指数的相对走势与股息率之差、AH溢价有较强正相关性。当时A股和港股盈利财物溢价率处在前史中位水平。股息率之差也处前史中低水平，不过考虑盈利税后港股盈利较A股股息率仍更高。
港股和A股盈利财物的职业结构略有差异，不过港股和A股盈利出资逻辑根本共同，防护特点并未改动。
从职业结构看，A股高股息个股会集在煤炭、银行、纺服等职业;而H股高股息个股首要散布在地产、纺服、工用运送、银行、修建等职业，可见港股盈利财物的职业散布相对更为涣散。港股和A股盈利出资逻辑根本共同，防护特点并未改动。虽然A/H盈利财物在成分构成上有差异，但其防护特点的实质并未产生改动，即在商场越弱的环境下，盈利财物的超量收益越显着，但其取得正的肯定收益的概率相同下降，即相对收益与商场行情负相关，肯定收益上与行情正相关。
短期维度，港股盈利股息、估值优势凸显，且商场环境也利于其体现。
现在港股盈利和A股盈利之间的折价和股息率之差处于前史中位左右，即便考虑盈利税后，港股盈利板块的股息率仍有优势。结合商场环境看，短期美国关税方针或仍有较大不确定性，国内根本面光亮或遭到关税扰动，这或加重商场动摇。在此布景下，港股盈利财物或仍体现稳健。
中期维度来看，方针强化分红监管，叠加低利率环境下中长期资金加快入市，港股盈利仍具有装备价值。
跟着“新国九条”等方针的逐步执行，A股甚至港股上市公司的分红积极性、继续性有望进步。一起，低利率环境下，资金对盈利财物有较高的装备需求。当时盈利财物的股息率相较于国债利率的装备性价比继续凸显，新年以来南下资金首要增配了银行、电信服务等职业的高股息财物。别的，近年来险资保费收入继续增长，更寻求肯定收益的险资关于高股息类财物的装备需求也有望提高。
危险提示：前史体现并不代表未来，分红准则建造进程不及预期。
本文源自：智通财经网
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